În 2019, am abordat „scenariul apocaliptic al dolarului”, susținând că o modificare majoră a globalizării și o tranziție la un sistem post-Bretton Woods ar duce la o depreciere semnificativă atât a dolarului american, cât și a activelor denominate în dolari. Această perspectivă ar implica creșteri ale dobânzilor la obligațiuni, alături de o valorizare mai înaltă a aurului și a diferitelor monede străine.

Și iată-ne aici. Indicele S&P poate suferi fluctuații zilnice, influențate de schimbările de dispoziție ale liderului de la Casa Albă, dar deciziile pentru o nouă eră economică au fost luate.

Deși nu am fost niciodată un expert în predicția momentelor cruciale de pe piețele financiare – având o origine modestă, tind să evitez riscurile excesive –, am o viziune clară asupra direcției în care se îndreaptă lumea. Sunt ferm convins că paradigma investițiilor se schimbă fundamental, iar o reorientare către piețe alternative este esențială. Acest proces este inevitabil, indiferent de tensiunile comerciale sau de persoana aflată la conducerea țării. Întreaga viziune globală se detașează de consensul de la Washington și se îndreaptă, deși mai lent, către o lume multipolară, unde dolarul nu mai este singura monedă de referință.

Crize economice și evoluții importante din piață

Predicții despre modificările fiscale post-electorale. Se anticipează majorări ale TVA și impozitului pe venit.

Puține povești de succes în domeniul investițiilor rezistă mai mult de un deceniu. Modelul financiar american, extrem de complex, bazat pe datorii și cu o supraponderare în piața de active financiare a atins un punct critic, depășind cu mult personalitatea și deciziile unor lideri politici. Identific patru probleme fundamentale: o excesivă dependență de creșterea prețurilor activelor.

Majoritatea deciziilor economice majore ale SUA din ultimul jumătate de secol au urmărit menținerea prețurilor activelor. De la dereglementarea dobânzilor la sfârșitul anilor 1970, la legalizarea și fiscalizarea favorabilă a re-achiziționării de acțiuni, creând averi importante pe piața bursieră.

Liderii politici din SUA recunosc că interesele economice reale nu se reflectă în evoluțiile pieței bursiere. Cu toate acestea, creșterea prețurilor activelor a depășit mult creșterea veniturilor, ceea ce înseamnă o dependență sporită de piețele de capital.

Expunerea gospodăriilor americane la piața de capital este la un nivel record; acțiunile și fondurile mutuale reprezentând 26% din activele gospodăriilor. Această expunere generează o vulnerabilitate considerabilă la eventualele recesiuni.

Crize economice și evoluții importante din piață

Modificări importante în structura fiscala.

Începând cu 1995, acțiunile au devenit un motor important al veniturilor fiscale federale ale SUA. O scădere prelungită a acțiunilor ar duce la scăderea cheltuielilor consumatorilor americani și a PIB-ului, determinând, implicit, o creștere a deficitului public. Acest scenariu se produce în contextul unor rate ridicate de inflație și o cerere de risc mai mare din partea investitorilor pentru activele americane.

Mulți analiști estimează o corecție importantă a prețurilor acțiunilor americane. Acțiunile americane sunt supraevaluate în comparație cu cele ale altor țări, considerat un risc major pentru piața globală, potrivit unui recent raport al FMI.

O altă îngrijorare o constituie creșterea semnificativă a nivelului de datorie și a gradului de îndatorare private în SUA. Creșterea extraordinară a împrumuturilor private acordate societăților comerciale, inclusiv firmelor considerate high-risk, subliniază creșterea vulnerabilității sistemului financiar.

Crize economice și evoluții importante din piață

Proces litigios.

Multe fonduri de credit private au scadențe, ceea ce reprezintă un risc important. În perioada 2023 – 2027, un eventual colaps economic ar putea duce la numeroase falimente, afectând atât sectorul bancar privat, cât și cel bancar principal, din cauza expunerii ridicate a acestuia la entități nebancare, incomparabil mai mare față de criza financiară globală din 2008.

Un alt aspect de risc il constituie introducerea cripto-monedelor în sistemul financiar american. Atitudinea laxă a administrației față de reglementările aplicabile criptomonedelor și reducerea personalului specializat au contribuit la sporirea riscurilor. Noua legislație, care a trecut de etapele inițiale din Congres, va stimula implicarea mai multor actori în domeniul criptomonedelor, domeniu în care lideri politici și personali influenti au implicare directă.

Nu anticipez că o criză de lichiditate, cauzată de criptomonede sau datorii corporative, va duce la un colaps economic total în SUA. Însă, consider că actuala supraevaluare a activelor pieței de capital americane, agravată de deficitul de încredere creat de deciziile recente, reprezintă un risc major. Scenariul apocaliptic pentru dolar încă se poate materializa.